НРА подтвердило Рейтинг кредитоспособности UNITED WAGON PLC на уровне «АА-», прогноз «Позитивный»

«Национальное Рейтинговое Агентство» подтвердило рейтинг кредитоспособности UNITED WAGON PLC на уровне «АА-», сохранив позитивный прогноз по рейтингу. Впервые рейтинг кредитоспособности UNITED WAGON PLC был присвоен на уровне «АА-» 01.11.2013 г. Последнее рейтинговое действие датировано 08.05.2015 г., когда рейтинг кредитоспособности был подтвержден на уровне «АА-» с позитивным прогнозом.

UNITED WAGON PLC является холдинговой компанией научно-производственной корпорации «Объединенная Вагонная Компания» (НПК ОВК, Компания).

НПК ОВК, созданная в 2012 году, является лидером рынка инновационных грузовых вагонов в России на пространстве «колеи 1520» и представляет собой интегрированный железнодорожный холдинг в сфере производства, транспортных услуг и оперативного лизинга, инжиниринга и сервисного обслуживания грузовых вагонов нового поколения. По итогам 2015 г. НПК ОВК выпустила 12,4 тыс. инновационных вагонов (+28% к объему производства 2014 года), доля НПК ОВК в общем производстве вагонов в СНГ составила 41%. На конец 2015 г. парк в собственности и под управлением НПК ОВК составлял 27,2 тыс. вагонов (+43% к 2014 г.). В декабре 2015 г. в состав группы НПК ОВК вошли ООО «Трансмашэнерго» (строящаяся электростанция) и АО «ТСЗ Титран-Экспресс, осуществляющее ремонт железнодорожных вагонов и выпуск комплектующих для них. Также в конце 2015 года НПК ОВК запустила предприятие по выпуску вагонов-цистерн для нужд химической промышленности — ЗАО «ТихвинХимМаш», планируется запуск предприятия по производству специализированных грузовых вагонов (думпкары, транспортеры, платформы для перевозки стали, штрипса и труб, а также лесовозные и фитинговые платформы) – ЗАО «ТихвинСпецМаш», что будет способствовать росту диверсификации модельного ряда и усилению конкурентной позиции в производстве и продажах данных видов вагонов.

С целью реализации ключевых стратегических задач по увеличению доли рынка и максимизации экономического эффекта от эксплуатации инновационных вагонов, НПК ОВК в среднесрочной перспективе намерена запускать новые продукты с высокой добавленной стоимостью, расширять линейку моделей инновационных вагонов, модернизировать грузовые тележки (в 2016 г. Компания презентовала ходовую часть следующего поколения с осевой нагрузкой 27 тс). Одним из ключевых факторов успешного развития Компании выступает кастомизация продукции. Стратегия Компании предполагает географическую и региональную диверсификацию клиентской базы, развитие сети сервисных центров и собственных компетенций в оперировании вагонным парком, а также последовательное повышение операционной эффективности.

Текущий уровень рейтинга UNITED WAGON PLC поддерживается такими факторами, как наличие собственного высокотехнологичного производства вагонов нового поколения, гибкая вертикально интегрированная бизнес-модель, положительная динамика операционных и финансовых показателей, партнерство с крупнейшими российскими промышленными и транспортными компаниями, значимость проектов группы компаний НПК ОВК в государственном масштабе (Компания входит в перечень системообразующих организаций России) и устойчивый долгосрочный спрос на инновационные вагоны, поддерживаемый со стороны государства в виде предоставления субсидий покупателям вагонов и запрета продления срока службы старых вагонов с 2016 года. Указанные факторы поддерживают стабильность деятельности Компании даже в условиях неблагоприятной геополитической и макроэкономической конъюнктуры. В числе положительных факторов Агентство отмечает развитие производственной базы, нацеленной на полное самообеспечение комплектующими для производства вагонов, и начало работы с зарубежными контрагентами, что снизит валютные риски, принимая во внимание наличие у НПК ОВК заимствований в иностранной валюте. Агентство также принимает во внимание наличие долгосрочного финансирования, предоставленного российскими государственными и международными банками.

В качестве факторов, сдерживающих уровень рейтинга, Агентство, отмечает высокий уровень долговой нагрузки, обусловленный существенными инвестиционными вложениями в соответствии с реализуемым планом развития. Долг и значительные расходы на его обслуживание, связанные в т.ч. с ростом ставки купона, привязанного к индексу потребительских цен по одному из облигационных выпусков, оказали определяющее влияние на показатели финансовой устойчивости и эффективность операционной деятельности группы компаний НПК ОВК (по итогам 2015 г. финансовый результат вернулся в отрицательную зону).

Сохранение позитивного прогноза изменения рейтинга обусловлено удержанием заметной положительной динамики операционных и финансовых показателей по итогам 2015 года: консолидированная выручка НПК ОВК по МСФО составила 42,088 млрд руб. (+147% к показателю 2014 г.), показатель EBITDA увеличился почти в 2 раза и достиг 7,035 млрд руб., рентабельность EBITDA по итогам 2015 г. составила 16,7%. Агентство также прогнозирует сохранение положительной динамики развития и в дальнейшем при последовательном достижении ключевых стратегических задач Компании, в том числе, увеличении доли рынка, максимизации экономического эффекта от эксплуатации инновационных вагонов и последовательном повышении операционной эффективности. В 2015 г. Компания провела IPO, в рамках которого привлекла 3,89 млрд руб., разместив 5,5 млн акций. В 2016 г. Компания планирует провести SPO, разместив дополнительно 8,5 млн акций, при этом доля основных акционеров, по информации от Компании не должна быть размыта, в связи с чем ожидается оптимизация структуры и стоимости капитала Компании. Прогноз может быть реализован по итогам финансового анализа консолидированной отчетности НПК ОВК за 2016 год в случае сохранения динамики роста, улучшения уровня финансовой устойчивости и достижения заявленных производственных и финансовых показателей.